Strategie handlowe energia

Strategie handlowe Prawa autorskie copy 2017 MarketWatch, Inc. Wszelkie prawa zastrzeżone. Korzystając z tej witryny, akceptujesz Warunki korzystania z usługi. Polityka prywatności i polityka dotycząca plików cookie. Śródroczne Dane dostarczane przez SIX Financial Information i podlegają warunkom użytkowania. Historyczne i aktualne dane na koniec dnia dostarczone przez SIX Financial Information. Dane śróddzienne opóźnione zgodnie z wymogami giełdowymi. SPDow Jones Indices (SM) z Dow Jones Company, Inc. Wszystkie oferty są podane w lokalnym czasie wymiany. Dane dotyczące ostatniej sprzedaży w ostatnim czasie dostarczone przez NASDAQ. Więcej informacji na temat symboli giełdowych NASDAQ i ich aktualnego statusu finansowego. Dane śróddzienne opóźniły się o 15 minut dla Nasdaq i 20 minut dla innych giełd. Indeksy SPDow Jones (SM) z Dow Jones Company, Inc. Dane śróddzienne SEHK są dostarczane przez SIX Financial Information i są opóźnione o co najmniej 60 minut. Wszystkie cytaty są w lokalnym czasie wymiany. Najważniejsze informacje na temat MarketWatchTrading Natural Gas Opcje Opcje umożliwiają inwestorom wykorzystanie ich zakładów na bazowe aktywa reprezentowane przez opcję. Te przydatne instrumenty finansowe mogą być wykorzystywane do handlu akcjami, obligacjami, walutami, a nawet kontraktami terminowymi i towarami. W tym artykule skupimy się na podstawach handlu opcjami gazu ziemnego. W przeciwieństwie do opcji sprzedaży lub zakupu akcji, w przypadku, gdy opcja może zostać zrealizowana w zamian bezpośrednio za instrument bazowy, opcje na gaz ziemny są realizowane w kontraktach terminowych, które reprezentują gaz ziemny zakontraktowany do dostawy. To nie jest coś, co przedsiębiorca powinien stracić na sen, ponieważ kontrakt futures jest tak samo ważny jak certyfikat giełdowy. W praktyce opcje gazu ziemnego działają tak, jak każdy inny rodzaj opcji, z połączeniem reprezentującym pozycję długą i pozycję przedstawiającą pozycję krótką. Podczas gdy przedsiębiorca może przejść przez pełne kupa lub niedźwiedzia kupując jedno lub drugie, częściej stosuje się ceny wykonania w celu utworzenia spreadu, na którym łączone opcje mogą przynieść przyzwoity zwrot przy kontrolowanym ryzyku. Oczywiście, gdy zaczniesz łączyć rozmowy i stawiasz w szeregu cen strajku oraz faktoring w limitach czasowych, możesz skończyć na złożonych strategiach, które brzmią jak nieudane pasma metalu z lat 80., takie jak żelazny kondor. Wpływy na ceny gazu ziemnego Wszystkie kierunkowe zakłady, takie jak spread dla niedźwiedzi i spread byków, a nawet neutralne strategie, takie jak spread motyla. wymagają, aby przedsiębiorca miał pojęcie o tym, w jakim kierunku idą ceny gazu ziemnego, na podstawie dostępnych danych. W przypadku opcji dotyczących gazu ziemnego w USA, amerykańska Administracja Informacji Energetycznej (EIA) jest miejscem, w którym można uzyskać wszystkie informacje na temat poziomu dostaw, produkcji i odejścia od historycznych norm. EIA śledzi również import i eksport gazu. Podczas gdy Międzynarodowa Agencja Energetyczna jest źródłem śledzenia zmian produkcyjnych za granicą. Nie chodzi jednak tylko o dostawę i produkcję, ponieważ pogoda może być symbolem wieloznacznym, który rzuca prognozę na przyszłość. Na przykład upalne lata mogą podnieść ceny gazu ziemnego, ponieważ więcej energii zużywa się do zasilania klimatyzacji. Cena ropy również ma wpływ, ponieważ urządzenia mogą być udostępniane, a te same firmy mogą eksplorować i produkować zarówno ropę, jak i gaz. Na przykład, wspólny postęp technologiczny poprzez szczelinowanie hydrauliczne zwiększył produkcję ropy i gazu w USA, obniżając cenę gazu ziemnego w czasach, gdy tradycyjnie wzrastałaby. Opcje gazu ziemnego i strategie stosowane do ich wymiany są takie same, jak w przypadku każdej innej opcji. Różnica i główne wyzwanie dla handlowców polega na tym, że czynniki wpływające na ceny gazu ziemnego mają raczej charakter towarowy niż towarowy. Nie ma kwartalnych zarobków, które powodowałyby zmienność w ustalonych odstępach czasu, ani jednego zatrudnionego CEO lub strzelającego, który pojawi się na wykresie cen. Handel opcjami gazu ziemnego wymaga zapoznania się z raportami OOŚ, numerami eksportu skroplonego gazu ziemnego (LNG) i tak dalej. Po uzyskaniu danych istnieje wiele strategii, które można wykorzystać w celu uzyskania korzyści z oczekiwanej zmiany kierunku lub niestabilności cen. Ekonomiczna teoria łącznych wydatków w gospodarce i jej wpływ na produkcję i inflację. Rozwinęła się ekonomia keynesowska. Posiadanie aktywów w portfelu. Inwestycja portfelowa jest dokonywana z oczekiwaniem uzyskania zysku z tego tytułu. To. Współczynnik opracowany przez Jacka Treynora, który mierzy zyski przekraczające te, które można było zarobić bez ryzyka. Wykup pozostałej akcji (odkupu) przez spółkę w celu zmniejszenia liczby akcji na rynku. Firmy. Zwrot podatku to zwrot podatku od osób fizycznych lub gospodarstw domowych, gdy faktyczne zobowiązanie podatkowe jest niższe niż kwota. Wartość pieniężna wszystkich gotowych towarów i usług wyprodukowanych w granicach danego kraju jest określona w określonym czasie. W świecie handlu energią elektryczną Aby zrozumieć różnicę między hurtowymi rynkami energii i tradycyjnymi rynkami finansowymi. ważne jest, aby uchwycić charakter handlu energią elektryczną, w porównaniu do aktywów finansowych, takich jak akcje, obligacje i towary. (Patrz: Przemysł Utilities). Najważniejszą różnicą jest to, że energia elektryczna jest wytwarzana i zużywana natychmiast. Na poziomie hurtowym energia elektryczna nie może być magazynowana, więc popyt i podaż muszą być stale równoważone w czasie rzeczywistym. To prowadzi do znacznie odmiennego projektu rynku w porównaniu ze zwykłymi rynkami kapitałowymi. Ogranicza to również dostęp do rynków hurtowych, ponieważ podczas gdy rynki są otwarte, ich zastraszające warunki techniczne powstrzymują mniej doświadczonych handlowców. Regulatorzy zachęcają handlowców do przyłączenia się do rynków, ale potencjalni uczestnicy muszą wykazać siłę finansową i wiedzę techniczną, aby uzyskać dostęp. Nie jest wskazane, aby zająć się tymi rynkami bez wystarczającej wiedzy, a ten artykuł to dopiero początek. Organizacja i projektowanie rynku Rynki energii są znacznie bardziej rozdrobnione niż tradycyjne rynki kapitałowe. Rynki intraday i czasu rzeczywistego są zarządzane i zarządzane przez Independent System Operators (ISO). Te jednostki non-profit są zorganizowane w fizyczny układ sieci zwany powszechnie topologią sieci. Obecnie w Stanach Zjednoczonych jest 7 ISO. Niektóre obejmują głównie jeden stan, jak nowojorski ISO (NYISO), podczas gdy inne obejmują wiele państw, takich jak Midcontinent ISO (MISO). ISO działają jako operatorzy rynku, wykonując zadania takie jak wysyłanie elektrowni i operacje bilansu mocy w czasie rzeczywistym. Działają również jako giełdy i izby rozliczeniowe w zakresie działalności handlowej na różnych rynkach energii elektrycznej. ISO nie obejmują całej amerykańskiej sieci energetycznej, chociaż niektóre regiony, takie jak te w południowo-wschodnich stanach, to dwustronne rynki, na których transakcje odbywają się bezpośrednio między generatorami a jednostkami ładującymi. Niektóre rozliczenia są realizowane poprzez dwustronne umowy EEI, które są odpowiednikiem umów ISDA na rynkach energii. Operacje gridowe w tych stanach są nadal scentralizowane do pewnego stopnia. Niezawodność sieci i jej równoważenie są obsługiwane przez Regionalnych Operatorów Przesyłowych (RTO). ISO to tak naprawdę dawne RTO, które ostatecznie zorganizowały się w scentralizowany rynek w imię efektywności ekonomicznej poprzez siły rynkowe. Zmienność i zabezpieczenie Brak magazynowania i inne bardziej złożone czynniki prowadzą do bardzo dużej zmienności cen spotowych. Aby zabezpieczyć część tej nieodłącznej zmienności cen, wytwórcy i podmioty obsługujące ładunki chcą ustalić cenę energii elektrycznej na dostawę w późniejszym terminie, zwykle na jeden dzień. Nazywa się to rynkiem Dnia Następnego (DAM). Ta kombinacja rynków Dnia Następnego i Rynku Czasu Rzeczywistego jest określana jako projekt rynku z podwójnym rozliczeniem. Ceny z dnia na dzień pozostają zmienne ze względu na dynamiczny charakter sieci i jej komponentów. (W celu zapoznania się z treścią przeczytaj: "Paliwa futures na rynku energii"). Na ceny energii mają wpływ różne czynniki, które wpływają na równowagę podaży i popytu. Po stronie popytu, zwanej popularnie ładunkiem, głównymi czynnikami są: aktywność gospodarcza, pogoda i ogólna efektywność konsumpcji. Po stronie podaży, powszechnie określane jako wytwarzanie, ceny paliwa i dostępność, koszty budowy i ogólne koszty stałe są głównymi czynnikami napędzającymi cenę energii. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz: Jak wykorzystać rosnące ceny energii). Istnieje wiele czynników fizycznych między podażą i popytem, ​​które mają wpływ na rzeczywistą cenę rozliczeniową energii elektrycznej. Większość tych czynników wiąże się z siecią przesyłową, siecią linii wysokiego napięcia i podstacjami zapewniającymi bezpieczny i niezawodny transport energii elektrycznej od jej wytwarzania do zużycia. The Highway System Analogy Wyobraź sobie system autostrad. W tej analogii kierowca byłby generatorem, system autostrad byłby siatką i ktokolwiek kierowca zobaczyłby byłby ładunkiem. Cena będzie traktowana jako czas potrzebny na dotarcie do miejsca docelowego. Zauważ, że wspomniałem o systemie autostrad, a nie tylko o drogach, co jest ważnym niuansem. System autostrad jest odpowiednikiem linii wysokiego napięcia, a lokalne ulice są analogiczne do systemu dystrybucji detalicznej. Detaliczny system dystrybucji składa się z biegunów, które widzisz na swojej ulicy, podczas gdy sieć składa się z dużych słupów energetycznych trzymających linie wysokiego napięcia. ISO i rynek ogólny dotyczą głównie sieci, podczas gdy detaliści lub podmioty obsługujące ładunek (LSE) czerpią energię z podstacji do domu. Więc pamiętajmy o tym, samochody są mocą, ludzie są generatorami, miejscem docelowym (wyjście z autostrady, a nie kimś domowym) jest ładunek, a cena to czas. Od czasu do czasu używaj tej analogii, aby wyjaśnić nieco bardziej złożone pojęcia, ale pamiętaj, że analogia jest niedoskonała, więc każdą referencję do analogii traktuj niezależnie. Lokalizacyjne krańcowe ceny Wszystkie ISO używają formy cenowej zwanej ceną krańcową lokalizacji (LMP). Jest to jedna z najważniejszych koncepcji na rynkach energii elektrycznej. Lokalizacja odnosi się do ceny rozliczeniowej w danym punkcie sieci (dobrze, aby uzyskać informacje o tym, dlaczego ceny są różne w różnych lokalizacjach w danym momencie). Marginalna oznacza, że ​​cena jest ustalana przez koszt dostarczenia jeszcze jednej jednostki mocy, zwykle jednego megawata. Dlatego LMP to koszt dostarczenia jeszcze jednego megawata mocy w określonej lokalizacji w sieci. Równanie LMP ma zazwyczaj trzy składniki: koszt energii, koszty i straty związane z przeciążeniem. Koszt energii to rekompensata wymagana, aby generator wyprodukował 1 megawat w zakładzie. Straty to ilość utraconej energii elektrycznej, która podczas suwaka pasuje wzdłuż linii. Te pierwsze dwa elementy są dość proste, ale ostatnie, zatory są trudniejsze. Zatory są spowodowane fizycznymi ograniczeniami sieci, a mianowicie wydajnością linii przesyłowej. Linie energetyczne mają maksymalny poziom mocy, który mogą przenosić bez przegrzania i awarii. Straty są zwykle uważane za straty ciepła, ponieważ część mocy faktycznie ogrzewa linię, zamiast po prostu przechodzić przez nią. Wracając do naszej analogii, zatory można uznać za korki, a straty będą równoznaczne z zużyciem twojego samochodu. Tak jak nie martwisz się o zużywanie się samochodu podczas wizyty u znajomego, straty są dość stabilne w całej sieci i są najmniejszym elementem LMP. Zależą one głównie od jakości drogi, którą jedziesz. Biorąc pod uwagę, że LSE chcą zminimalizować swoje koszty, polegają oni na ISO, aby wysłać generator o najniższym koszcie, aby zapewnić im energię elektryczną. Kiedy generator niskiego kosztu jest chętny, ale nie jest w stanie dostarczyć energii do danego punktu z powodu przeciążenia linii, dyspozytor zamiast tego wyśle ​​inny generator w innym miejscu sieci, nawet jeśli koszt jest wyższy. Jest to podobne do tego, że ktoś inny jedzie do miejsca docelowego, mimo że mieszka dalej, ale ponieważ ruch jest tak zły, osoba mieszkająca bliżej nie może nawet dostać się na autostradę. To jest główny powód, dla którego ceny różnią się w zależności od lokalizacji w sieci. W nocy, gdy działalność gospodarcza jest niska, a ludzie śpią, jest dużo miejsca na linii, a zatem bardzo małe zatłoczenie. Tak więc, odnosząc się do naszej analogii, kiedy w nocy jest niewiele osób w drodze, nie ma ruchu, a zatem różnice cenowe są głównie spowodowane przez straty lub zużycie samochodu. Możesz zapytać: Ale nie wszyscy zajmą ten sam czas, aby wyjechać z domu do miejsca przeznaczenia, a Ty powiedziałeś, że cena jest równa czasowi prowadzenia pojazdu, jak to możliwe Pamiętaj, że ceny są ustalane na marginesie. więc cena jest ustalana jako następna jednostka do wyprodukowania lub czas potrzebny, aby następna osoba jechała do miejsca docelowego. Otrzymasz ten czas, niezależnie od tego, ile czasu zajęło Ci dotarcie do celu. Tak więc życie blisko celu jest najlepszym sposobem na wzbogacenie się Dobrze, nie do końca. Trzymając się tej analogii, budowanie blisko celu trwa znacznie dłużej i jest znacznie droższe. Prowadzi to do dyskusji na temat kosztów wytwarzania, ale niestety trzeba zapisać tę dyskusję w części II. Ekonomiczna teoria łącznych wydatków w gospodarce i jej wpływ na produkcję i inflację. Rozwinęła się ekonomia keynesowska. Posiadanie aktywów w portfelu. Inwestycja portfelowa jest dokonywana z oczekiwaniem uzyskania zysku z tego tytułu. To. Współczynnik opracowany przez Jacka Treynora, który mierzy zyski przekraczające te, które można było zarobić bez ryzyka. Wykup pozostałej akcji (odkupu) przez spółkę w celu zmniejszenia liczby akcji na rynku. Firmy. Zwrot podatku to zwrot podatku od osób fizycznych lub gospodarstw domowych, gdy faktyczne zobowiązanie podatkowe jest niższe niż kwota. Wartość pieniężna wszystkich gotowych towarów i usług wyprodukowanych w granicach danego kraju graniczy w określonym czasie. Podręcznik handlu energią Aby rozwijać się w dzisiejszym dynamicznie rozwijającym się rynku handlu energią, potrzebujesz najnowszej wiedzy na temat najnowszych strategii handlu energią, popartych przez rygorystyczne testy i praktyczne zastosowanie Unikalne w swoim praktycznym podejściu Podręcznik handlu energią jest twoim ostatecznym przewodnikiem. Zapewnia cenny wgląd w najnowsze strategie handlu energią8212, które zostały wypróbowane i przetestowane w celu utrzymania przewagi konkurencyjnej8212ilustrowane najnowszymi studiami przypadku z sektora energetycznego. Podręcznik zawiera informacje na temat kluczowych aspektów obrotu energią, od strategii operacyjnych i metod matematycznych po praktyczne techniki, wraz z poradami na temat struktury działalności energetycznej, aby zoptymalizować sukces na rynku energetycznym. Unikalne zintegrowane podejście rynkowe autorów, którzy łączą teorię akademicką z ogromnym doświadczeniem zawodowym i praktycznym Wytyczne dotyczące rodzajów strategii i instrumentów obrotu energią oraz sposobu ich wykorzystania Rosnące ceny i coraz bardziej złożone rynki globalne spowodowały eksplozję zapotrzebowania na solidne techniczne wiedza z zakresu handlu energią, instrumentów pochodnych i zarządzania ryzykiem. Podręcznik handlu energią to niezbędna lektura dla wszystkich profesjonalistów handlujących energią, podmiotów handlujących energią i zarządzających ryzykiem, a tak naprawdę dla każdego, kto kiedykolwiek zapytał: czym jest obrót energią. Lista figur xi Lista tabel xv 1 Rynki energii jako efektywne rynki 1 1.1 8216 Efektywna hipoteza rynku8217 1 1.1.1 Implikacje handlowe 2 1.1.2 Implikacje informacyjne i matematyczne 3 1.2 Podstawy matematyczne 3 1.2.1 Zestaw informacji: s - algebras 3 1.2.2 Oczekiwania warunkowe 5 1.3 Hipotezy Martingale 7 1.3.1 Hipotezy o chodzeniu na spacer 8 1.3.2 Sekwencje i odwracanie, test Cowlesa Jonesa: Teoretyczne testy współczynników wariancji 1.3 1.4 Naruszenie EMH i finansów behawioralnych 13 1.5 Asymetrie informacyjne i procesy przyspieszające 15 1.6 Specyficzna struktura i charakter surowców energetycznych 1.7 EHM na rynkach surowców energetycznych : Niektóre dowody z danych 19 1.7.1 Skuteczne hipotezy rynkowe: testowanie zysków w ciągu dnia 26 1.8 Podporządkowanie, wolumen obrotu i efektywny rynek Hy pothesis 27 1.9 Podporządkowanie i stochastyczne skale czasowe 28 2 Kierunkowe transakcje 33 2.1 Definicje i główne cechy 33 2.2 Produkty rynkowe dla transakcji kierunkowych 35 2.3 Ustalanie trendów cenowych 37 2.3.1 Podstawowe modele transakcyjne 37 2.3.2 Modele inwestowania w statystyki 42 2.3.3 Techniczne modele transakcyjne 49 2.3.4 Case Studies 51 2.4 Strategiczne metody alokacji aktywów 57 2.4.1 Modele tradycyjnej alokacji aktywów 57 2.4.2 Model alokacji aktywów w jednym okresie 58 2.4.3 Problemy z alokacją zasobów między przejściami 59 2.4.4 Metody rozwiązywania 8211 Programowanie dynamiczne 62 2.4 .5 Alokacja aktywów przy zastosowaniu ograniczeń kapitałowych 76 3 Handel spreadami 81 3.1 Definicja spreadu i identyfikacja 82 3.2 Niestacjonarność i kointegracja 84 3.3 Analiza empiryczna strategii handlu spreadem energii 89 3.4 Analiza empiryczna spekulacji energetycznych i handlu spreadami 3.4.1 Transakcje krzyżowe Spread Trading (Spark Spread) 92 3.4.2 Spready czasu na Brent 95 3.4.3 Rozmieszczenie spreadów: Włochy vs. Niemcy 96 3.5 Łączenie kierunkowe oraz Strategie Spread Trading 98 4 Opcje i nielinearne instrumenty pochodne 101 4.1 Istota nielinearności 101 4.1.1 Czynniki, które wpływają na wartość opcji 103 4.1.2 Inwestorzy opcji 104 4.1.3 Rynki opcji energetycznych 105 4.2 Opcje egzotyczne 105 4.3 Kombinacje 109 4.4 Wartości graniczne i powiązanie parzystości 112 4.5 Podstawy kształtowania opcji 115 4.6 Grecy 119 4.6.1 Zabezpieczenia delty i delty 120 4.7 Dostosowywanie ciągłego czasu Dynamiczne podstawy zabezpieczenia 122 4.7.1 Dyskretne i ekstremalne ruchy rynku 122 4.7.2 Gamma i Shadow Gamma 123 4.7.3 Vega i zmienność ruchów powierzchni 124 4.7.4 Theta i grety8217s Znaczenie dla egzotycznych opcji Traders 125 4.7.5 Kontrakty futures i forward zabezpieczające ryzyko: Struktur. 4.8 Studium przypadku 126 5 Strukturyzowane produkty energetyczne 131 5.1 Strukturyzowane produkty energetyczne : Główna typologia 131 5.2 Detaliczne produkty strukturyzowane 133 5.2.1 Kontrakty terminowe o zmiennym profilu 133 5.2.2 Umowy dotyczące pełnego zapotrzebowania 134 5.3 Produkty strukturyzowane hurtowo 135 5.3.1 Ogólne zagadnienia dotyczące cen w strukturach ed Produkty 135 5.3.2 Wirtualne elektrownie: Techniki struktury i cen 140 5.3.3 Wirtualna rafineria: techniki struktury i cen 142 5.3.4 Wirtualny magazyn gazu: struktura i techniki ustalania cen 144 5.3.5 Struktura kontraktów i makijażu huśtawkowego Rozdział 146 5.4 Zabezpieczenia na rynkach niekompletnych 149 5.5 Studium przypadku: Produkty strukturyzowane 152 5.5.1 Wirtualne elektrownie 152 5.5.2 Huśtawka na gazie 155 5.5.3 Wirtualna rafineria 158 6 Strategie metatradowe i techniki alokacji kapitału 163 6.1 Metadana Definicja i podstawowe elementy 163 6.2 Megatrendy makroekonomiczne: Zrozumienie i analiza 163 6.2.1 Teoria cyklu koniunkturalnego 166 6.2.2 Teoria cyklu koniunkturalnego 167 6.2.3 Teoria cyklu koniunkturalnego w Austrii 168 6.2.4 Teoria cyklu koniunkturalnego opartego na ryzyku 170 6.3 Handel biznesowymi kwestiami organizacyjnymi 172 6.3. 1 Struktura księgi 173 6.3.2 Rynek wewnętrzny 175 6.4 Zasady zarządzania kapitałem 177 6.4.1 Definicja kapitału ekonomicznego i wstępna alokacja 177 6.4.2 Pomiar ryzyka i integracja Podejście do energii 6.4.3 Ocena wydajności 188 6.4.4 Dynamika alokacji kapitału (realokacja kapitału Stefano Fiorenzani jest uznanym ekspertem w dziedzinie zarządzania ryzykiem w obszarze handlu energią. Karierę zawodową zakończył w czołowych europejskich przedsiębiorstwach energetycznych i instytucjach finansowych. Opublikował kilka artykułów naukowych i biznesowych oraz trzy książki na temat zaawansowanych metod w dziedzinie finansów energetycznych oraz wykłady na studiach magisterskich i podyplomowych na różnych europejskich uniwersytetach. Stefano jest założycielem i dyrektorem Aleph, firmy doradczej specjalizującej się w obrocie energią, optymalizacji portfela i zarządzaniu ryzykiem. Jest absolwentem ekonomii na Uniwersytecie we Florencji, magistra ekonomii na Uniwersytecie Walijskim w Cardiff oraz doktora matematyki na Uniwersytecie w Brescii160. Enrico Edoli jest analitykiem ilościowym i doktorantem . Karierę zawodową rozpoczął w 2009 roku, koncentrując się na rynkach energii. Enrico ma dyplom z matematyki na Uniwersytecie w Padwie i pisze pracę doktorską na tym samym wydziale, koncentrując się na zagadnieniach ilościowych związanych z rynkami energii. Samuele Ravelli pracuje obecnie w dziale Strukturyzacji i Pochodzenia w Eon Energy Trading (Niemcy). Wcześniej pracował jako zorganizowany trader dla EGL (Włochy). Samuele posiada tytuł magistra w dziedzinie finansów ilościowych na Uniwersytecie Bocconi w Mediolanie.